www.diariocritico.com

Los 450 puntos básicos son el límite para plantearse una intervención

Prioridad, calmar la prima de riesgo y alejar el fantasma del rescate

Prioridad, calmar la prima de riesgo y alejar el fantasma del rescate

miércoles 03 de agosto de 2011, 18:16h

Cada 100 puntos básicos más en la prima de riesgo son 12.400 millones de intereses anuales

El vértigo en el que se han instalado las economías española, italiana y belga tiene un nombre: prima de riesgo. Con continuas oscilaciones pero sin dejar la zona de riesgo de los 400 puntos básicos, y la rentabilidad exigida a los bonos españoles en torno al 6,5%, vuelven a dispararse las alarmas sobre la estabilidad del euro y el rescate de España, e incluso Italia, justo cuando sus reformas están consiguiendo contener el déficit presupuestario y datos como el de la deuda sobre PIB son incluso mejores que el alemán. Pero el problema de desconfianza económica tiene un nuevo actor,Estados Unidos. La actuación sobre la deuda americana de las agencias de calificación tras el cierre del mercado situando Moody’s en perspectiva negativa, aunque mantiene la AAA, y la agencia china Dagong bajando un escalón a la deuda americana, de la que son principales acreedores, amplían el escenario de incertidumbres. De momento, el presidente del Gobierno ha convocado a la ministra de Economía para seguir la evolución y alejar el fantasma de la intervención.

El caso es que el pesimismo se ha generalizado en los ambientes económicos y todo puede pasar. Aunque la tempestad con que se inició la jornada ha amainado: del nuevo máximo histórico de la prima de riesgo a primeras horas cuando marcó los 408 puntos, ha ido bajando hasta los 385.   Los teóricos financieros explican que el equipo económico de Bruselas plantea una intervención cuando la prima de riesgo supera los 400 puntos básicos durante un mes y los inversores exigen más de un 7% de rentabilidad al bono de deuda a diez años, porque entienden que la economía no resiste la presión de los intereses y el aumento de los créditos que se piden, y que resta un 0,8% al crecimiento del PIB de un país.  Los 450 puntos básicos son el límite que fijó en octubre del año pasado la cámara de compensación LCH.Clearnet, con sede en Londres, como "indicativo de riesgo soberano adicional". Esta cámara de compensación, que cobra por garantizar que un banco devolverá lo que otro le presta en operaciones a muy corto plazo, fue una válvula de escape para las entidades españolas el verano pasado, que lograron aquí la liquidez que la banca internacional les negaba. La cámara de compensación aceptó el uso de los títulos de deuda pública española como garantía. Un riesgo soberano adicional implica que la cámara de compensación cobrará más a los bancos por utilizar como garantía los títulos españoles. Es decir, los bonos se devalúan, lo que se transmite de forma automática al mercado secundario, y el acceso a la liquidez para la banca española se encarece. En el caso irlandés, donde los problemas de su sistema bancario eran enormes, la decisión de LCH.Clearnet encendió la mecha del rescate. Reunión de urgencia El presidente del Gobierno retrasó ayer su viaje a Doñana, donde iba a pasar las vacaciones, para seguir de cerca la evolución de la prima de riesgo española y de otros indicadores internacionales. El cariz de la situación le ha llevado a telefonear al líder del PP, Mariano Rajoy, y a otros portavoces parlamentarios como Durán i Lleida, y ya este miércoles, a convocar de urgencia al gabinete económico presidido por Elena Salgado. Para ilustrar el cariz que está tomando la situación,en unas declaraciones que su gabinete de prensa ha remitido, el dirigente catalán señala que España no es ahora "el problema", sino Estados Unidos, donde demócratas y republicanos consiguieron ayer un acuerdo in extremis que salva al país de la suspensión de pagos y de unas repercusiones insospechadas en la economía mundial, cuya situación califica de "gravísima". De momento, la única noticia positiva es que el Banco Central Europeo (BCE) podría plantearse no seguir subiendo los tipos de interés,como ha venido haciendo en el último año, lo que supondría un alivio para hipotecados y para la inestable recuperación de algunas economías europeas, como la alemana y la francesa. Pero la actuación sobre la deuda americana de las agencias de calificación tras el cierre del mercado situando Moody’s en perspectiva negativa, aunque mantiene la AAA, y la agencia china Dagong bajando un escalón a la deuda americana, de A+ a A, amplían el escenario de incertidumbres. Sobrecoste en el endeudamiento ¿Por qué es tan importante rebajar estos diferenciales, que miden el sobrecoste que tenemos que pagar a un inversor que nos quiera prestar dinero? Vamos a poner algunos ejemplos. En el plano privado, el consejero delegado del Banco Santander, Alfredo Sáenz, aseguraba hace unos días que la elevada prima de riesgo de España provoca que el banco tenga que pagar unos 1.200 millones de euros anuales más que sus competidores, una situación que también ha influido a la hora de cerrar el grigo de créditos a empresas y particulares. En lo que respecta al endeudamiento público, con datos del servicio de estudios del BBVA, el presidente del segundo banco del país, Francisco González, evaluaba apenas hace un mes que cada 100 puntos básicos más en la prima de riesgo suponen a España un coste suplementario de 12.400 millones de euros anuales, cantidad que equivale a un 1,2% del producto interior bruto (PIB) español. "Esa cifra permitiría financiar con creces las inversiones en infraestructuras de 8.400 millones de euros, previstas para 2011 y la creación de 160.000 empleos", señalaba en su intervención. "Con este crecimiento imparable en los intereses a pagar, cualquier esfuerzo presupuestario de recorte de gasto se lo come", explican fuentes financieras. Las mismas fuentes señalan que ahora el problema de España es que analistas e inversores dudan de que cualquier nuevo gobierno tenga la fuerza suficiente y la influencia para desviar la atención de los especuladores sobre el mercado español. A estos mismos especuladores les interesa calentar el mercado, con subidas de la prima de riesgo, para obtener más rentabilidad luego en las subastas de deuda pública. Los manidos puntos básicos del diferencial con el bono alemán miden el riesgo que los inversores tienen que pagar para invertir lo mismo que si lo hicieran en Alemania, y éste ha superado los 400 puntos básicos. Es decir, nos cuesta más de un 4% en puntos porcentuales frente a la semana anterior, con respecto a nuestros homólogos alemanes, financiar nuestra deuda pública en los mercados. De un año para otro, es decir, comparado el coste medio de la deuda española en el 2010 y el que ha alcanzado a mediados del 2011, la diferencia es ya de esos 100 puntos básicos. Desde luego, se ha superado ese umbral en las emisiones de referencia, que son las de los bonos a 10 años. No obstante, el coste global de la deuda se determina con el de todas las emisiones, cuyo saldo vivo se sitúa con una rentabilidad media del 3,69% en este momento. Para el presente ejercicio, el Tesoro contempla el pago de 25.700 millones de euros, casi un 30% más que los intereses pagados hace un año, lo que en sí ya supone asumir un coste mayor de las nuevas emisiones, pues la previsión es poner en el mercado un volumen de deuda nueva de 47,200 millones. No obstante, el volumen de vencimientos de emisiones anteriores también es mayor. En todo caso, se reconoce: "Las nuevas emisiones van a tener un sobrecoste, pero el impacto total será limitado", siempre que no nos vayamos más allá de los 400 puntos básicos. ¿Tiene lógica una intervención? Desde el punto de vista de lo que los analistas de bolsa llaman fundamentales, no. El país mantiene un porcentaje de deuda pública respecto al PIB que está muy por debajo del promedio de la UE, es un 67% frente al 87%, y está por debajo de Alemania y Francia, ambas con más de un 80%. El problema es su rápido crecimiento, muy por encima del resto de Europa. El incremento de los gastos derivados de la colocación de la deuda no hace sino complicar un poco más un panorama ya muy difícil. Por no hablar del desempleo, el más elevado del núcleo duro de la UE, y el descontrol presupuestario autonómico, que agencias de calificación de riesgo como Moody´s han puesto bajo la luz de los focos de análisis, al incluir los datos por primera vez en 2011, en sus informes de calificación. Y si nos atenemos al momento de intervención en relación con la prima de riesgo, cuando se aprobó el primer rescate a Grecia, en mayo de 2010, el tipo de interés del bono griego con respecto al 'bund' alemán estaba en 965 puntos básicos. El pasado 21 de noviembre, Irlanda anunció la necesidad de recurrir a un recate financiero cuando su prima de riesgo alcanzó los 544 puntos. El rescate de Portugal se precipitó cuando su prima llegó a 517,6 puntos y pagaba unos intereses del 8,59%. Lea también: Zapatero convoca una reunión de urgencia en Moncloa con Salgado y Blanco El Senado de EEUU da su visto bueno al plan de recortes para evitar la quiebra El fantasma del rescate se instala de nuevo, con la prima de riesgo en 400 puntos  Bruselas trata de alejar las especulaciones sobre un rescate a España Mercados locos y desconfianza mundial en la economía Siga la bolsa al minuto>> El ICO deja de elaborar el índice de confianza
¿Te ha parecido interesante esta noticia?    Si (2)    No(0)

+
0 comentarios