Prima de riesgo: antecedentes y consecuencias de una situación 'broteverdista'
jueves 09 de enero de 2014, 11:25h
Lejos queda el temor de los mercados ante la posibilidad de que España no sea capaz
de salir adelante sin ayuda de Bruselas, lo que provocó que la prima de riesgo se situase entorno a los 640 puntos. Era el verano de 2012.Tras año y media de esfuerzos sociales y reformas económicas, la prima de riesgo consigue estar en niveles pre-crisis. Este jueves se sitúa en unos muy cómodos 180 puntos. Los analistas creen que no podemos lanzar las campanas al vuelo.
La prima de riesgo de España se situaba este jueves a 190 puntos básicos, diez menos que al cierre de la sesión anterior y su nivel más bajo desde abril de 2011, después de que el rendimiento del bono español a diez años haya caído a su nivel más bajo desde diciembre de 2009.
Pero su situación no siempre ha sido tan 'cómoda'. Nos tenemos que remontar retroceder a los tiempos de la peseta
para ver una prima de riesgo tan desbocada. La última vez que el
diferencial entre el bono español a diez años y el alemán superó los 450
puntos básicos fue en noviembre de 1995, hace 16 años.
En aquella época, España venía de una crisis económica y una devaluación de la peseta
que desembocaría en el triunfo del PP de José María Aznar en 1996. ¿Una
situación similar a la actual, con la perspectiva de un nuevo Gobierno
popular en el horizonte? En noviembre de 1995 la tendencia de la prima
de riesgo ya era bajista, al contrario que en la actualidad, en la que
está tocando sus cotas más elevadas.
En marzo de 1995, el riesgo país había llegado hasta los 538
puntos básicos para descender de manera continuada hasta comienzos de
1997, cuando, con la situación económica encauzada, la prima se situaría
alrededor de los 30 puntos básicos.
La comparación con 1995 es relativa ya que el tipo, tanto de los
bonos españoles como alemanes, era mucho más elevada. En noviembre de
1995, cuando la prima de riesgo era la misma que en la actualidad, el bono español a diez años rentaba cerca del 11%. En marzo había llegado a superar el 12,5%.
Los tipos actuales tienen su correspondencia con 1997, la
última vez que el bono español se situó por encima del 6% antes de la
crisis actual. La paulatina mejoría de las finanzas públicas llegó a
situarlo por debajo del 4% a inicios de 1999.
Han pasado más de diez años, pero no hace tanto que los
inversores veían al bono español como activo más seguro, por encima del
propio bono alemán. Entre mayo y agosto de 2006, la rentabilidad del bono español fue inferior a la de su homólogo germano. Es decir, la prima de riesgo española era negativa.
Esa misma situación ya se había producido entre mayo y octubre de
2005 y a finales de 2004, cuando la prima de riesgo española alcanzó su
mejor registro (-5,9 puntos básicos).
La crisis eleva la prima de riesgo
La actual crisis financiera terminó con esta situación privilegiada. Cuando estalló la crisis subprime en el verano de 2007, el diferencial con la deuda alemana rondaba los 5 puntos básicos.
El agravamiento de la economía provocaría una pequeña escalada que
llegaría a dispararse en septiembre de 2008, durante la quiebra de Lehman, hasta los 72 puntos básicos.
La búsqueda de activos seguros perjudicaba la cotización de la
deuda española. El empeoramiento de la prima era preocupante, pero la
degradación no había hecho más que empezar. En enero de 2009, la prima
de riesgo supera por primera vez los 100 puntos básicos desde la entrada
del euro al hilo de la primera rebaja que S&P hizo de la deuda española.
Tras llegar a caer por debajo de los 50 puntos básicos durante
ese año, la prima volvió a supera los 100 entre abril y mayo de 2010,
contagiada por la crisis griega. Entre junio y julio del mismo año, la
situación en Portugal eleva por encima de los 200 puntos básicos el diferencial con el bund.
Tras una pausa de relax y caída, el rescate de otro periférico,
Irlanda, devuelve en noviembre de 2010 la prima de riesgo española a los
200 puntos básicos, un nivel que no abandonará salvo en momentos muy
puntuales de inicio de 2011. En julio supera los 300 puntos básicos y en agosto ya llega a los 400.
A diferencia de Italia y Grecia, España ha iniciado una senda
reformista desde mayo de 2010, necesaria, pero insuficiente según
algunos analistas.
¿Bastarán las reformas en curso para frenar el empeoramiento de la deuda?
A día de hoy
La prima de riesgo ofrecida a los inversores
por los bonos españoles a diez años respecto a sus homólogos alemanes se
situaba este jueves por debajo de los 180 puntos básicos por primera
vez desde abril de 2011 después de conocerse el resultado de la primera
subasta de deuda celebrada en 2014 por el Tesoro Público.
En concreto, el diferencial entre el bono español a diez años y el
'bund' se estrechaba hasta los 179 puntos básicos, con una rentabilidad
del 3,710%, tras haber iniciado la sesión en 191,30 enteros.
De este modo, la deuda española amplía su ventaja sobre la deuda
italiana, cuya rentabilidad a diez años se situaba en el 3,855%, lo que
implica una prima de riesgo respecto al bono español a diez años de unos
14 puntos básicos.
El Tesoro Público español ha cerrado con éxito la primera subasta
del año al colocar 5.287,09 millones en bonos a 5 y 15 años, ofreciendo a
los inversores tipos más bajos.