Bancos centrales, ¿quién los coordinó?

“Tipos bajos y por más tiempo”. Así de fácil es el resumen que nos dejan las reuniones de los bancos centrales de marzo. Resultó que el estrés de los mercados financieros en el arranque del año fue lo suficientemente alarmante como para que de lo dicho en diciembre poco o casi nada quede ya. Si entonces el BCE se quedó corto –que se quedó- y la Reserva Federal se las prometía dulces –que se las prometía-, el miedo entró en el cuerpo y se asentó, de modo que no hizo falta que los bancos centrales se coordinasen en la reunión del G20; los coordinó el miedo. Los mercados lo han celebrado –como cabe esperar de un adicto-, y hasta el dólar se debilita estos días. Así que el primer intento de ponerse gallito con los mercados, ha durado apenas dos meses y termina en repliegue general. ¿Por qué tanto miedo? Se supone que está generado porque se teme que tras el agotamiento de las políticas monetarias ultra expansivas, los problemas continúen y no quede otra cosa que estimular la demanda mediante políticas fiscales también muy expansivas. Propone su interpretación al miedo Kenneth Rogoff cuando dice que la gente no precisa hoy que se le recuerde cuanto pueden llegar a caer los mercados después de lo que ha visto desde 2008. El economista, profesor en Harvard y en su día muy joven maestro de ajedrez, no tiene problemas para señalar que el miedo no responde a las políticas de los bancos centrales, sino a los políticos y su “abyecto fracaso para implementar reformas estructurales”. No hace falta ser alemán para insistir que no es la demanda sino la oferta la que determina el crecimiento a largo plazo. Y mientras tanto, que no sea por dinero.