Portugal releva a Grecia en el punto de mira de los especuladores

El temor de las autoridades comunitarias y económicas de los países de la zona euro a los ataques de especuladores sobre países con elevados déficit y deudas, que centra la reunión del Ecofin en Madrid no es teórico.Los ataques a Portugal han tomado el relevo de Grecia y confirman los augurios sobre el efecto arrastre  a los países que integran el grupo de los Pigs, España incluida.

Hace unos días, el comisario de Asuntos Económicos, Olli Rhen, exigió medidas de ajuste adicionales en caso de que los riesgos macroeconómicos sigan alza, al tiempo que pidió reducir los graves desequilibrios exteriores. No en vano, el agujero de las cuentas públicas portuguesas se disparó el año pasado hasta el 9,3% del PIB. El problema las medidas del plan de ajuste 2011-2013 "llegarán demasiado tarde", en opinión de los analistas financieros.

Los mercados exigen cada vez más para financiar el ingente déficit portugués. Así, el diferencial entre el bono portugués a diez años y el alemán no ha parado de subir desde principios de abril, cuando alcanza los 79 puntos. Hoy sigue al alza y supera los 103 puntos, no muy lejos de los máximos de 132 puntos que alcanzó a principio de febrero, cuando la crisis de la deuda soberana azotó a las economías periféricas. Además los seguros de impago contra la deuda (CDS) también han crecido con fuerza desde principios de mes, pasando de 145 puntos hasta los casi 180 en que están ahora mismo.

Si cada vez hay que pagar más por obtener financiación en los mercados internacionales, los problemas se agravan por el hecho de que el ahorro portugués es alarmantemente bajo. Si la tasa de ahorro en Grecia era del 6% sobre el PIB, en Portugal ronda el 7,5%, una cifra insuficiente en comparación con el 17,5% de Italia o el 20% de España, según datos recopilados por ‘The New York Times’.

Situación fiscal

La situación fiscal portuguesa puede que en conjunto no sea tan mala como la griega, pero es mucho peor que la de España o Irlanda. De hecho, el ratio de deuda sobre el PIB no ha dejado de crecer, pasando desde el 60% hace un par de años hasta los actuales niveles que rondan el 90%. La cifra es importante, pero a tenor de un informe de la fima Wells Fargo, "el ajuste fiscal que necesitaría el país luso es inferior al que le ha hecho falta a Grecia, por lo que el FMI tendría que poner menos dinero sobre la mesa".

Portugal necesita 24.000 millones de euros este año para cumplir con sus obligaciones internacionales, una cifa nferior en cualquier caso a los 32.000 millones que le hacen falta a Atenas, que sí pudo colocar deuda en los mercados. El pasado miércoles, el país fue capaz de colocar con éxito dos mil millones de euros en deuda a dos y diez años, por los que tuvo que remunerar con al 1,71% y al 4,34% respectivamente.

Otro problema serio, según apuntan los analistas de Deutsche Bank, es que Portugal, a diferencia de Grecia o España, no experimentó los beneficios del crecimiento que coincidió con los bajos tipos de interés de comienzos de la década. De esta forma, su PIB per cápita apenas si ha mejorado en los últimos quince años; y con este precedente, es difícil que los políticos puedan exigir más sacrificios a la población, vía recortes salariales o subidas de impuestos.