Demanda de bonos soberanos

Las expectativas de inflación para el próximo año son en general bastante cautas, con tasas que persistirán siendo bajas. Este es uno de los motivos por los que, según un sondeo de Reuters, la demanda de bonos soberanos continuará siendo alta en 2016. La rentabilidad del bono estadounidense a dos años, particularmente sensible a las expectativas a corto plazo sobre el tipo de los fondos federales, aumentaría 80 pb, al 1,74% en un año, pese a que si bien se considera un hecho una primera subida de tipos por parte de la Fed la semana que viene, hay dudas sobre el ritmo en que podrá seguir subiéndolos. Por el contrario, en la zona euro con el BCE aumentado su balance contable, fundamentalmente a través de sus compras de bonos soberanos, la rentabilidad del bono alemán a dos años se mantendría en terreno negativo en 2016. La del bono a 10 años subiría 40 pb, al 1,00% en un año. Mientras tanto, en los bonos soberanos de mercados emergentes seguirán pesando las rebajas de calificación. Ayer, S&P advertía que las rebajas en las notas en estos mercados seguirán superando a la subidas. Tres son los riesgos que según la agencia, afectarán a estos mercados: una desaceleración más rápida de lo esperado en China, el excesivo apalancamiento financiero local y el endurecimiento de la liquidez internacional en la medida que la Fed suba los tipos de interés. Los candidatos más probables para una rebaja son Brasil, Rusia, Sudáfrica, Venezuela y Turquía. Todos ellos actualmente tienen un panorama negativo en su calificación.