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Análisis de OMEGA IGF

'Una voz desde el mercado': BCE, inflación y deuda

'Una voz desde el mercado': BCE, inflación y deuda

martes 10 de junio de 2014, 09:44h

Ayer, la festividad de Pentecostés en Europa restó actividad y nuevas referencias macroeconómicas que sirvieran de guía en los mercados. No obstante, el camino todavía lo siguió marcando el BCE y el rumbo que desde la pasada semana ha adoptado su expansiva política monetaria. Para los países de la zona euro fuertemente endeudados, una política expansiva que eleve los objetivos de inflación le permite pagar la deuda soberana con mayor facilidad. De hecho, pagar deuda con inflación ha sido habitual, sobre todo, cuando la deuda pública ha estado denominada en una moneda cuya emisión controla el mismo Estado que debe pagarla. Hacerlo cuando la moneda y la política monetaria escapa del control estatal, es un problema. Por eso, para países como Portugal, Italia o España, la política expansiva del BCE es un alivio, y más en estos momentos en los que la combinación de inflación, confianza de los inversores y liquidez inyectada por los bancos centrales está propiciando la compra de deuda pública en estos países. Por el momento la ecuación riesgo/rentabilidad de los inversores les continúa favoreciendo. Solo así se explica que la rentabilidad del bono español e irlandés a 10 años se sitúe por debajo del bono a 10 años en EE.UU, o que el de Italia esté solo 9 pb por encima. En EE.UU. la inflación es más elevada y los inversores exigen más intereses a la deuda. Aquí, en Europa, el riesgo es que la búsqueda de rentabilidad esté creando la base para una burbuja en el mercado de deuda que puede desinflarse en el momento en que esta relación riesgo/rentabilidad se desequilibre. 

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