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Análisis de OMEGA IGF

'Una voz desde el mercado': Fin de la complacencia cambiaria

'Una voz desde el mercado': Fin de la complacencia cambiaria

jueves 24 de julio de 2014, 09:50h

Llevamos tanto tiempo de baja volatilidad en los mercados financieros en general y de divisas en particular, que hay que ser muy constante en las políticas de cobertura para no haber caído en la despreocupación. Puede ocurrir que al mismo tiempo nos hayamos hipersensibilizado de modo que hayamos llegado a asumir como si fuesen una especie de pseudoeuros algunas divisas y movimientos que no hace mucho eran rutina, ahora se consideren excepcionales. La menor volatilidad y políticas monetarias muy semejantes entre los grandes países han hecho casi desaparecer el coste de cobertura y la crisis ha forzado los márgenes a la baja como peaje para mantener cuotas de mercado. La consecuencia es que los balances y cuentas de resultados de las empresas son ahora más sensibles a variaciones bruscas de los tipos de cambio y en cuanto la volatilidad en alguna divisa emerge, es posible ver ajustes de consideración en las cotizaciones bursátiles de algunas empresas que anuncian menores ventas o menores resultados de lo previsto a consecuencia de la apreciación de la divisa. Es el caso de Reino Unido donde la reciente fortaleza de la libra tras un largo periodo de estabilidad, es reconocida por los directores financieros como causa de un deterioro importante en sus cuentas por un doble motivo, la propia apreciación de la moneda, pero también la complacencia en las políticas de cobertura, que han sufrido un considerable desinterés a consecuencia de la baja volatilidad cambiaria. Esto está obligando a revisar los procedimientos de cobertura para recuperar la flexibilidad y capacidad de respuesta perdida en el largo periodo de estabilidad cambiaria. Cuando parece que el euro comienza a moverse, es importante preguntarse acerca de cómo este largo periodo de estabilidad cambiaria ha podido bajar nuestra guardia al tiempo que se incrementaba nuestra sensibilidad y exposición a la variación de los tipos de cambio.

 

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